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中联重科(000157)/工程机械/公司深度研究报告/2023.05.29

工程机械拐点渐行渐近，行业龙头扬帆起航

证券研究报告

投资评级:增持(维持)核心观点

基本数据2023-05-26风雨兼程三十余载，多元布局助力公司行稳致远。公司是我国工程机械行业龙

收盘价(元)6.18头企业之一，主营业务产品包括起重机械、混凝土机械、挖掘机械、高空作业

流通股本(亿股)86.51平台、农机等。2022年，公司新兴业务高空作业平台和土方机械依然保持较

每股净资产(元)6.29

快增长，新兴业务占比提升至19.47%，且盈利能力持续增强。此外，公司海

总股本(亿股)86.78

外出口高速增长，2022年海外业务收入同比增长72.60%。公司新兴板块及

最近12月市场表现

海外收入占比持续提升，新兴业务及海外出口有望成为公司业绩增长新引擎。

2023年，下游需求有望迎来边际改善，公司起重机械、混凝土机械等核心业

中联重科沪深300

23%务有望实现底部反转，经营业绩和盈利能力逐步回升可期。

16%

9%工程机械需求迎来边际改善，行业拐点渐行渐近。（1）新增需求有望企稳：①

地产：年初以来，地产领域需求依然较弱，伴随着地产调控政策的逐步发力，

2%

-6%地产需求边际改善可期。②基建：2023年一季度基建固定资产投资增速达

-13%10.82%；基建投资的逆周期调节作用持续凸显，对工程机械行业的拉动作用

有望逐步显现。（2）更新需求有望逐步启动：按照8年设备使用寿命周期进行

测算，工程机械行业新一轮更新高峰期有望在2024年逐步启动，更新需求曙

分析师佘炜超光初现。（3）海外出口较快增长：我国加强“一带一路”沿线国家出口，国产品

SAC证书编号：S0160522080002牌在全球市场竞争力持续增强。（4）机器代人效应逐步显现：工程机械产品应

shewc@用领域不断拓展，机器代人趋势愈发明显，行业依然具备向上空间。

分析师张豪杰

SAC证书编号：S0160522090002起重机械、混凝土机械等核心产品竞争力持续提升。2023年4月，汽车起重

zhanghj01@机、履带起重机、随车起重机销量同比均实现正增长，塔机销量增速3月同比

转正，行业拐点逐步显现。2022年，公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起

相关报告重机械三大产品竞争力持续增强，市场地位稳固。混凝土机械长臂架泵车、车

1.《一季度收入增速转正，海外业务贡载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额提升至行业第二；工

献明显》2023-05-09程起重机