原创力文档宏观经济研究
一、我们首先观察到，中日两国利率矩阵扭转是历史少见现象
2024年日本30年期国债收益率正式超越中国，这一趋势向短端迅速蔓延，2025年日本10年期国债收益率正
式超越中国，而1年期国债收益率也呈现赶超中国的态势。
利率倒挂表象之下，实则是两国货币政策周期与通胀周期的双重错位。
从货币政策看，中国央行在“以我为主”的基调下，为对冲地产周期下行与内需不足，持续处于降息降准的宽
松周期；而日央行则在这一轮全球通胀潮中，被迫告别了
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