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证券研究报告|2026年01月26日
酒店行业深度专题
酒店行业深度专题优于大市
新周期开启，头部玩家重塑成长价值
核心观点
国内酒店龙头市值从百亿级发展至今呈现非线性增长特征，周期拐点预期与资本整合是跃升的核心驱动力，长期看规模与效益。复盘酒店估值遵循周期为锚、成长性为助推器、中线看规模与效益三维体系：宏观供需错配决定估值拐点（如2016-2018年周期上行阶段估值提升至40-50x，而2024-2025年供给回补周期下行阶段估值回落至15-20x），中观结构升级与模式升级放大波动
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