固定收益·专题研究2025年第十二期：资金观察，货币瞭望，跨年资金需求季节性抬升，预计12月市场利率上行-251219-国信证券-28页.pdfVIP

证证券券研研究究报报告告||年1122月月1188日日

22025年12月19日025年12月19日

资金观察，货币瞭望

跨年资金需求季节性抬升，预计12月市场利率上行

固定收益·专题研究

2025年第十二期

证券分析师：陈笑楠证券分析师：季家辉证券分析师：李智能证券分析师：赵婧

02102107550755

chenxiaonan@jijiahui@lizn@zhaojing@

S0980524080001S0980522010002S0980516060001S0980513080004

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摘摘要要

Ø海外货币市场指标跟踪：美联储降息25BP符合预期，美债短期利率下行；

Ø国内货币市场指标跟踪——价：11月银行间和交易所回购利率月均值小幅

波动，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动4BP、0BP、0BP和-1BP；

短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行；

Ø国内货币市场指标跟踪——量：11月交易所隔夜成交量和占比较上月下降，

银行间成交量和占比较上月上升；银行间和交易所待购回债券余额同比月

均值有所增加；预估11月和12月超额存款准备金率分别为1.1%和1.6%；

Ø12月资金瞭望：跨年资金需求季节性抬升，预计12月市场利率上行；

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目目录录

l海外关键性货币市场指标变化跟踪

l国内关键性货币市场指标变化跟踪

ü价指标一览：央行呵护资金面均衡偏松，11月银行间和交易所回购利率均值小幅波动

ü量指标一览：11月M0季节性增加，超额存款准备金率小幅回落

l资金瞭望

ü五渠道预判：季末财政存款季节性减少，12月超储率预计回升

ü主要结论：跨年资金需求季节性抬升，预计12月市场利率上行

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目目录录

l海外关键性货币市场指标变化跟踪

l国内关键性货币市场指标变化跟踪

ü价指标一览：央行呵护资金面均衡偏松，11月银行间和交易所回购利率均值小幅波动

ü量指标一览：11月M0季节性增加，超额存款准备金率小幅回落

l资金瞭望

ü五渠道预判：季末财政存款季节性减少，12月超储率预计回升

ü主要结论：跨年资金需求季节性抬升，预计12月市场利率上行

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价价格格指指标标————海海外外关关键键性性货货币币市市场场指指标标

Ø美联储降息25BP符合预期，美债短期利率下行

ü12月美联储如期降息25BP，3个月美债利率逐渐降至3.6%附近；

ü11月以来，美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行；

图1：美国关键货币市场指标表1：欧美日基准利率（单位：%）

地区基准利率执行日期