ESG投资在养老金投资中的国际借鉴.pdfVIP

资老资国鉴

ESG投在养金投中的际借

一ESG投资的发展演变与海内外发展趋势

一（）ESG的定义与投资理演变

LESG的定义

ESG包括环境E（nvironmental）、社会S（ocial）和公司治理G（overnance）,环境是指

公司应当提升生产经营中的环境绩效，降低单位产出带来的环境成本：社会是指公司的社会

责任与外部效应，包括重视人权、相关方利益、消费者保护等社会关注议题；公司治理是指

公司的企业制度、员工关系、员工薪酬体系等，要求企业建立完善的现代企业科学管理体

系。ESG涵盖了衡量公司或商业投资中可持续性和道德影响的最核心的三方面因素。

2.ESG的投资理演变

在ESG理流行之前，更为人熟知的概是“社会责任投资S（RI）。总体来说，社会责

任投资的发展历程可分为三个阶段。

第一阶段，20世纪60年代以前，社会责任投资的雏形出现。当时投资者受宗教影响较大，

会在投资时关注宗教议题和社会伦理。如18世纪的贵格会要求信徒们不得参与奴隶贸易和

人口贩卖，卫理公会教徒拒绝投资于酒精、烟草、赌博或武器相关业务等。

第二阶段，20世纪60年代到80年代，反战、种族平等的思潮开始兴起，社会责任投资的

逻辑基础开始由宗教教义转变为社会意识的反映，真正意义上的“社会责任”投资出现。

1971年，第一只社会责任投资基金一一和平女神世界基金在美国出现。

第三阶段，20世纪80年代后，更具综合意义的ESG投资兴起。1980年以后，气候变化、能

源短缺、社会责任等议题愈发受到投资者关注，并逐渐被总结为环境、社会、公治理三个

方面，即ESG。1990年，首个ESG指数一一多米尼指数由KLD研究分析公创设；2006

年，联合国成立责任投资原则组织UNPRE至此，现代社会责任投资成形，ESG投资逐渐在

全世界范围内得到进一步深入和快速发展。

二（）海外ESG投资发展趋势

近年来，ESG投资在全球快速兴起，众多机构将ESGEI素纳入自身的研究及投资决策体系

中，ESG投资逐渐成为一种主流的投资理念。根据全球可持续投资联盟（简称“GSTA”）的

研究，2018年全球ESG投资的规模突破30万亿美元。从2012年的13.6万亿美元上升至

2018年的30.7万亿美元（见图1）,年均增长率达14.5%。同时，海外资产管理机构在多

年的ESG投资实践中形成多种投资策略。

35000

1.海外ESG投资发展迅速

从地区分布看，欧洲走在前列。2018年，欧洲的ESG投资规模达14万亿美元，占全球的

46%,仍保持全球最大ESG投资市场的地位。美国ESG投资市场的规模在2018年达11.6万

亿美元，成为仅次于欧洲的第二大市场，这主要得益于机构投资者对ESG投资理念的认可。

日本ESG投资规模的增长最迅速，2018年底上升至2.18万亿美元，成为全球第三大ESG投

资市场。

从参与机构看，养老金已成为ESG投资最大的推动力量。由于ESG投资理念与养老金、退休

金投资目标高度拟合，近年来一者的结合越来越紧密-如《欧洲职业退休规定指令》

（10RP）要求，私人养老计划需要将ESG因子纳入治理和风险管理决策，同时需披露如何将

ESG因子纳入投资策略。该指令于2019年1月开始生效，旨在推动ESG投资在养老金投资

中的应用。此外，加拿大、美国加州等都有类的法案推动ESG理念在养老金领域投资的落

地。

从评级体系看，海外ESG评级体系发展己较为成熟，各成体系。因ESG的评级难以直接量

化，各评级机构需收集企业环境绩效信息和社会绩效信息、，分别根据其对ESG的理解，设计

评估方法，对企业的ESG表现进行评级，再以此为基础开发构建各自的ESG指数。目前国际

上具有影响力的ESG评级指数包括MSCIESG系列指数（全球、美国、新兴市场）、

Bloomberg