证券投资风险与收益衡量及优化策略.pdfVIP

（一）投资风险和收益的衡量

只需要实现预期收益率最大化和收益率不确定性的最小化两者之间的均衡，便可以优化的组合方

式。

()

期间内现金收入+（期末价格-期初价格）P−P+D

=t0t=股息收益率资本

HPR=+收益率

期初价格P

0

为期初价格；为期末价格或售出价格；为股利

PPD

0tt

HPR=-1，投资全部损失

（1）投资者通过投资组合在某一段时间的预期率和差来评价这一投资组合

（2）投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者总是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好。

方差是未来收益可能值对期望收益值的偏离的平方的加权平均。

期望收益率E（r）=rp+rp+...+rp

1122nn

2222

（）=−+−++−

r[

prE(r)][()]..

prEr.p[()]

资产组合的方差11rEr

22nn

例题：p125、126

【例题】下列关于均值-方差模型的假设，错误的是（）

A.投资者根据投资组合在某一段时间内的预期率和差来评价该投资组合；

B.投资者是知足的（应该是“不知足的和厌恶风险的”）

C.投资者是风险厌恶者

D.投资者总希望预期率越高越好

3.贝塔系数

β系数（acoefficient），是一种风险指数，用来衡量个别或基金相对于整个的价格

波动情况

β=cov(i,M)/D(M)

cov(i,M)为i与市场投资组合M的协方差；D(M)为市场投资组合M的方差

β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投

资组合的风险情况一致；

β1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市

场投资组合的风险；

β1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整

个市场投资组合的风险。

（二）投资组合收益的衡量

组成各种的投资组合预期收益的加权平均

E(R)=wE(R)+wE(R)

p1122

例题p128

(三)投资组合风险的衡量

之间不是完全正相关关系，组合的风险低于组合中任意单个的风险

222222222

=w+w+ww

2=w+w+ww

2

P