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【交银国际-2026研报】蔚来-SW（09866）：4Q25首度实现经营盈利转正，2H26新车周期驱动价值重估.pdf

【交银国际-2026研报】蔚来-SW（09866）：4Q25首度实现经营盈利转正，2H26新车周期驱动价值重估.pdf

    交银国际研究

    消息快报

    汽车2026年2月6日

    蔚来汽车(9866HK)

    4Q25首度实现经营盈利转正，2H26新车周期驱动价值重估

    蔚来公布4Q25盈喜蔚来预计经调整经营利润（剔除股权激励）达7–12陈庆

    亿元（人民币，下同），GAAP口径亦有望录得经营利润2–7亿元，标志angus.chan@

    公司首次

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