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传媒行业年度策略报告领先大市-A(维持)

AI应用+IP生态双轮驱动，行业基本面有望持续向好

2026年2月10日行业研究/行业年度策略

传媒板块近一年市场表现

资料来源：常闻

首选股票

评级

300418.SZ

昆仑万维

买入-A

601595.SH

上海电影

买入-A

603258.SH

电魂网络

增持-A

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投资要点：

传媒业绩增速向上，AI、游戏驱动指数上涨。2025年全年，传媒指数累计上涨27.17%，位于申万31个一级子行业的第9名。传媒子板块中，游戏、电视广播涨幅分别为60.50%、20.80%，涨幅较为领先。2025年Q1-Q3，传媒行业实现营收3872.78亿元，同比+5.75%；实现归母净利润321.09亿元，同比+37.88%。子板块中，影视、游戏行业板块利润表现亮眼，增速分别为+108.5%、+88.6%。纵观全年，AI仍为25年全年传媒板块上涨的催化剂。

大模型持续迭代升级，AI应用有望加速落地。随着生成式人工智能多模态能力的显著提升，文本、图像、音频、视频等数据可以直接由人工智能模型进行处理，从而进一步扩展了该技术的应用场景。根据GrandviewResearch数据预测，预计至2030年全球AI市场将突破1.8万亿美元，CAGR为37.3%。生成式引擎优化（GEO）是一种前瞻性的数字营销策略，通过优化品牌内容以提高其在AI搜索平台中的可读、可信、可用程度。根据秒针营销科学院预测，预计2030年全球GEO市场规模将破千亿美元，中国市场规模将达240亿元。

2025年电影行业稳中求进，关注2026年春节档、AI+影视应用。2025年全年票房稳中有进，主要系多个重要档期内诞生头部爆款影片，以超预期的票房表现共同助力了全年大盘的不断抬升。展望2026年，电影市场迎来内容供给提升及行业结构改善。“漫剧”作为新兴内容形态，AI助力生产增效显著、增长路径清晰，同时平台激励政策助力行业发展，预计2026年起国内漫剧市场有望进入高速增长阶段。

国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长。2025年中国游戏市场收入为3507.89亿元，同比增长7.68%，其中手游收入同比增长7.92%，端游收入同比增长14.97%；2025年出海市场收入为204.55亿美元，同比增长10.23%。同时，中长期来看AI赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升。2026年游戏市场有望受益于新游产品周期的稳步开启，叠加出海产品竞争力的不断提升，有望带动游戏行业收入稳步增长。

投资建议：展望2026年，我们认为国内外优质的AI应用的出现或将持续提升传媒行业的成长性和估值，同时游戏、影视行业有望受益于新游周期的开启、优质内容供给端改善、IP以及AI赋能行业革新。重点推荐布局大模型、AllinAI开辟新增长曲线的昆仑万维300418.SZ、持续推进IP业务布局的上海电影601595.SH以及新游周期开启的电魂网络603258.SH。

风险提示：政策风险，宏观经济下行风险，产品上线不及预期，竞争加剧等。

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行业研究/行业年度策略

目录

1.行业复盘：传媒业绩增速延续好转，AI、游戏驱动指数上涨 5

2.AI：大模型持续迭代升级，AI应用有望加速落地 7

2.1大模型持续迭代升级，推动AI应用涌现及商业化落地 7

2.2GEO：AI营销革命，GEO重构品牌与用户连接新生态 8

2.3昆仑万维：AI技术水平保持头部竞争力，AI垂类产品商业化能力稳步提升 11

3.影视：2025年电影行业稳中求进，关注2026年春节档、AI+影视应用 12

3.1电影市场：2025年头部效应显著，2026年内容供给提升且结构改善 12

3.2漫剧：AI助力漫剧制作增效显著，平台激励政策助力行业发展 15

3.3上海电影：IP开发业务商业化逐步兑现，或成为新增长引擎 17

4.游戏：国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长 20

4.1全年国产游戏版号数创新高，游戏厂商项目储备丰富 20

4.2