债券期限与市场利率对债券价值影响及投资收益率分析.pdfVIP

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2.债券期限对债券价值的敏感性

由于票面利率的不同，当债券期限发生变化时，债券的价值也会随之波动。

结论：

（1）引起债券价值随债券期限的变化而波动的，是债券票面利率与市场利率的不一致。如果债券票面利率与市场利

率之间没有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动。也就是说，只有溢价债券或折价债券，才会产生不同期限下债

券价值有所不同的现象。

（2）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。不论是溢价债券还是折价债券，当债券期限较短时，票面利

率与市场利率的差异，不会使债券的价值过于偏离债券的面值。

（3）债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。

（4）随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值。但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。或者说，超长期债

券的期限差异，对债券价值的影响不大。

3.市场利率对债券价值的敏感性

市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。

结论：

（1）市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。

（2）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率

较高时，长期债券的价值远低于短期债券。

（3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈地波

动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的变化敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分地降低。

（二）债券投资的收益率

1.债券收益的

债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资，这些投资于三个方面：

（1）名义利息收益。债券各期的名义利息收益是其面值与票面利率的乘积。

（2）利息再投资收益。债券投资评价时，有两个重要的假定：第一，债券本金是到期收回的，而债券利息是分期收取的；

第二，将分期收到的利息重新投资于同一项目，并取得与本金同等的利息收益率。

（3）价差收益。指债券尚未到期时投资者中途转让债券，在卖价和买价之间的价差上所获得的收益，也称为资本利得收

益。

2.债券的收益率

债券的收益率，是指按当前市场价格债券并持有至到期日或转让日，所产生的预期率，也就是债券投资项

目的内含率。

债券真正的内在价值是按市场利率贴现所决定的内在价值，当按市场利率贴现所计算的内在价值大于按收益率贴现

所计算的内在价值时，债券的收益率才会大于市场利率，这正是投资者所期望的。

☆经典题解

【例题26·单选题】市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是（）。（2015年）

A.市场利率上升会导致债券价值下降

B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券

C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异

【】B

【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场

利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。所以，选项B错误。

【例题27·单选题】市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。（2013年）

A.上升

B.下降

C.不变

D.随化

【】B

【解析】市场利率（即折现率）与债券价值反方向变动。

【例题28·多选题】在下列各项中，影响债券收益率的有（）。

A.债券的票面利率、期限和面值

B.债券的持有时间

C.债券的买入价

D.债券的卖出价

【】ABCD

【解析】决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、价格和价格。

随堂练习

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