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资产定价中Fama-French五因子模型扩展

引言

资产定价是金融研究的核心命题之一，其核心任务是揭示资产收益的驱动因素，为投资者决策、风险管理和市场效率评估提供理论支撑。自资本资产定价模型（CAPM）提出以来，资产定价理论经历了从单一因子到多因子的演进。其中，Fama-French五因子模型作为多因子模型的代表性成果，自提出以来被广泛应用于学术研究与实务分析。然而，随着金融市场的复杂化、投资者行为的多样化以及新兴市场的崛起，五因子模型在解释部分资产收益时逐渐显现出局限性。对其进行合理扩展，既是理论发展的必然要求，也是实践应用的现实需要。本文将围绕五因子模型的理论基础、现存局限、扩展方向及实