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淮北矿业稀缺成长标的，盈利拐点将至.docx

淮北矿业稀缺成长标的，盈利拐点将至.docx

    内容目录

    一、华东优质焦煤企业，持续推进多元化布局 5

    以煤为主，多元布局 5

    煤炭量价下滑，拖累经营表现 5

    二、项目投产与爬坡并进，业务成长确定性强 7

    煤炭：增产确定性来自信湖矿复产与陶忽图矿投产 7

    煤化工：业务增量源于无水乙醇项目持续爬坡 9

    电力：投资建设电厂，发展煤电一体化 10

    砂石骨料：产能爬坡与投产双轮驱动业务增长 11

    三、资本开支步入下行通道，红利属性有望逐步强化 12

    重大在建工程即将完工，公司资本开支有望逐步降低 12

    高度重视股东回报，公司红利属性较强 13

    四、盈利预测和估值 14

    主要假设 14

    估值和投

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