固定收益策略报告：“主线逻辑”的边际变化.docx

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不平静的1月。1月利率呈先上后下走势，年初前两周，债券表现偏弱，10年国债利率最高上行至1.9?附近，主要受到以下因素影响：供给担忧加剧、降息预期被打压、权益冲高形成跷跷板效应，商品强势加剧通胀担忧。而后中下旬，随着央行流动性投放充裕，市场对供给担忧逐渐缓和，再加上监管层对权益市场主动降温，配置盘较积极，交易盘情绪在充分降温后回暖（情绪指标一度回落至约40?的低位，中长债基久期水平降至近三年的低分位），市场迎来一轮修复窗口。经历1月多空博弈后，市场较去年底出现了一些新变化。

变化一：PPI回升速度或快于此前中性预期。

值得关注的第一个边际变化是1月PPI