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第五章习题

一、计算题

1、投资者一份欧洲合约，价格为95.25，交付月份为2005年12月。假定在

交付日90天欧洲的利率为5.25%。请计算在考虑到合约损益状况情况下，该投资

者实际借款利率。

2、假定今天2.5年期零息国债的到期收益率为5%(b.e.b，半年支付一次),该国债的面值

为100万。6个月回购协议的利率为年4%(基于30/360的计息规则)。请用回购协议锁

定从0.5年2.5年的远期融资利率（投资者处于空头地位），并计算锁定后的融资利率是多

少（b.e.b）。

3、假定一个15年期的债券，票面利率7%（1年两次支付利息），面值100元。该债券下一个付

息日是6个月。目前该债券价格为95元。在合约中，该债券可以用来。投资者

借入的利率是年9%，借出的利率是年5%。如果投资者参与，交割期是6个

月。利率均采用单利。问该的合理价格区间？如果该债券的价格为97

元，有无机会？如何实现？

4、你管理10亿元的债券组合，你担心利率风险。你估计你的债券组合的修正持续期

为3.2。你也估计了未来利率变化的概率分布，见下图。

概率

0.3

0.26

0.25

0.2

0.160.16

0.15

0.120.12

0.1

0.050.05

0.050.030.03

0.010.01

0

a.利用持续期的近似，估计在90%置信度下你的组合的风险价值（valueatrisk）

b.你打算通过缩短修正持续期来降低债券组合风险，但希望推迟资本利实现的时间。为了

达到这样的目的，你订立了一份总收益互换协议（totalrateofreturnswap）,以总面值为1亿

元的高级别公司债券为标的资产。该债券在你的债券组合之中，票面利率8.5%（半

年付息），期限5年。根据互换协议，你收取浮动利率，是6个月的LIBOR+0.2%，同

时你支付那个公司债券的利息。互换期限为4年。请画图表示该互换的现金流，并说明为什

么降低了利率风险。

5、假定今天是2007年3月1日，也是某种国债合约的到期日，的收盘价格是

102。空头方可以选择以下债券来交付，见下表。

偿还期票面利率价格（）

186.0%105

165.5%96.05

问：空头方交付哪种债券最为便宜？