洋河酒业并购双沟酒业前后盈利能力对比分析——基于杜邦财务指标体系分析视角.pdfVIP

洋河酒业并购双沟酒业前后盈利能力对比分析——基于杜邦

财务指标体系分析视角

姜丽丽;李菲

【摘要】2010年白酒行业的一重大新闻一洋河酒业开始牵手双沟酒业,为更好振

兴“苏酒”拉开序幕.洋河酒业并购双沟酒业前后,财务能力有何明显变化呢?本文从

比较综合和实用的财务分析方法一杜邦财务指标体系视角人手,层层分解净资产收

益率,对比分析洋河酒业并购双沟酒业前后的盈利能力.

【期刊名称】《江苏商论》

【年(卷),期】2012(000)012

【总页数】4页(P7-10)

【关键词】洋河酒业;杜邦财务指标体系

【作者】姜丽丽;李菲

【作者单位】宿迁学院,江苏宿迁223800;东北师范大学人文学院,吉林长春

130117

【正文语种】中文

【中图分类】F723

洋河股份2012年9月的市值已达到1361亿元，仅次于国酒茅台的市值2541亿

元，已超过五粮液的市值1314亿元。洋河酒业近段时间净利润连续保持75%以

上的增长率。2012年第二季度，归属母公司所有者净利润实现31.7亿，同比

2011年第二季度的18.1亿元，增长率为75.14%；2012年第一季度，归属母公

司所有者净利润实现22.1亿元，同比2011年第一季度的11.7亿元，增长率达到

88.89%；2011年归属母公司所有者净利润实现40.2亿元，同比2010年的22

亿元，增长率达到82.73%；2011年第三季度，归属母公司所有者净利润实现

29.2亿元，同比2010年第三季度的15.4亿元，增长率达到89.61%亿元；2010

年归属母公司所有者净利润实现22亿元，同比2009年的12亿元，增长率达到

83.33%。洋河酒业在实体板块快速发展的同时，股市成绩也比较好。2009年每

股收益（元）1.1608，到2010年的2.0414，增长率为75.86%；2011年每股

收益3.7231，增长率为82.38%。洋河酒业近年来的快速发展，其经典产品洋河

蓝色经典系列快速占领市场，为我国白酒行业单个品牌销售树立了典范。2010年，

洋河酒业开始收购双沟酒业，2011年3月两企业成功完成牵手，为快速振兴“苏

酒”大大加快了步伐，那洋河酒业在并购双沟酒业前后的盈利能力有何不同呢？

一、洋河酒业并购双沟酒业前后杜邦财务指标体系分析

杜邦财务指标体系（TheDuPontSystem）分析方法从净资产收益率入手，分析

企业财务状况，是比较综合和实用的方法。巴菲特认为判断一家企业获利能力高低

的最佳指标便是净资产收益率。净资产收益率也可称为股东权益报酬率，该指标可

以体现自有资本获得净收益的能力，在反映企业所有者权益的投资报酬率方面，具

备较强的综合性，是企业财务分析的核心和主线。企业的净资产收益率越高，说明

企业的运营效益越好，企业投资者的投资获利越高，对企业的投资人和债权人越有

保障。企业的净资产收益率=企业的总资产净利率乘以权益乘数，企业的总资产净

利率主要由销售净利率和总资产周转率决定；权益乘数主要体现公司的资产负债结

构。通过对这些指标的层层分解，我们可以了解企业基本生产要素的安排、使用情

况，同时清除企业在成本和费用方面的管理水平，迅速洞察企业生产经营过程中的

突发情况，及时解决存在问题。

图1洋河股份2011年12月31日杜邦财务指标体系数据来源：东方财富网股吧

图2洋河股份2010年12月31日杜邦财务指标体系数据来源：东方财富网股吧

2010年，洋河酒业开始收购双沟酒业，2011年3月，洋河酒业彻底完成对双沟

酒业的收购，本文主要分析下洋河酒业在2009年、2010年、2011年，即并购

双沟酒业前后，其盈利能力有何变化。洋河股份2011、2010年、2009年的杜邦

财务指标体系分析如图1、图2、图3。从下图中我们发现洋河股份2009年、

2010年、2011年净资产收益率处于快速增长的趋势。那洋河酒业并购双沟酒业

后，财务能力到底是增强了，还是没有什么明显的变化或是下降了呢？我们还需把

这几个图中的重要指标分解开来，具体分析下。

二、销售净利率分析

销售净利率指标的高低可以反映出企业经营能力的盈利能力，同时也可以反映出企

业经营者经营管理的效率。洋河股份的销售净利率，2009年为31.32%，2010年

为30.17%，2011年为32.47