医疗耗材线下药店行业深度报告——在分化中寻找确定性.pptxVIP

核心要点：

o医疗耗材：市场信心有望修复，创新高值耗材业绩预期良好

近两年医疗反腐、集采落地等医疗耗材板块带来一定业绩压力等，板块的行情走势受到一定扰动。但受益于老龄化带来的诊疗刚需增长、创新术式渗透率提升及国产化率进一步提高等因素，国产高值耗材企业基本面长期向好。集采规则的优化利好耗材企业未来业绩预期，也有助于恢复市场对于整个耗材行业的信心。部分创新高值耗材企业发布2025年业绩预增公告，业绩预期良好。

o线下药店：政策引导行业加速整合

中国连锁药店行业已告别由门店数量扩增驱动的粗放增长期，进入以运营效率、服务价值与生态构建为核心的高质量发展时代。政策引导下行业走向供给侧出清与行业集中度提升的路径，在此过程中，经营稳健的头部连锁品牌有望聚集资源、优化运营，率先实现景气反转。

o投资建议

医疗耗材行业：

维持行业“增持”评级，医疗耗材领域把握三条主线：

（1）业绩反转：前期业绩压力消化后，2025年业绩实现显著反转提升的细分方向，典型代表如骨科耗材领域的威高骨科等上市公司；

（2）渗透率提升：国内市场低渗透率耗材品种的市场渗透率提升带来的成长潜力，主要涉及技术壁垒较高的创新高端耗材领域，介入、电生理领域的新兴技术方向，如惠泰医疗、微电生理等；

（3）出海：相较于医药行业的其他领域，如药品与医疗设备，高值耗材出海进度较为滞后，但近年来由于国内市