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经营管理

商业银行强化生物医药产业金融服务的思考

□黄扬孙嘉张磊

摘要：随着药品上市许可持有人制度的推行，医药服务代工企业已成长为生物医药产业中重要的

市场主体；而传统医药企业在医保带量采购、一致性评价等政策影响下后续发展将产生分化。本文深

入分析了两类重点市场主体的特征，结合产业生命周期不同阶段的金融需求，提出了商业银行强化生

物医药产业链金融服务方案和建议。

一、生物医药产业重点市场主体特征分析（二）CXO企业。CXO企业主要指覆盖药物研

发生产全产业链的创新服务商，包括CRO（合同研

为更加清晰地展现重要主体特征，寻求金融切发服务企业）、CMO（合同生产服务企业）、CDMO

入点，从行业分工角度，可将生物医药产业市场主（CMO+定制化研发）。

体区分为两类，即传统医药企业和医药服务代工企1.CRO企业。目前市场中大中小型生物医药企

业（CXO企业）。业均依赖于研发外包，仅外包程度有所不同，以恒

（一）传统医药企业。从目前市场实际来看，医瑞为代表的大型药企主要分拆不同环节的研发流

药制造企业可区分为以下三种类型：程给CRO企业，追求研发效率最大化；生物科技制

1.第一类企业：以市场营销为主要竞争手段，产药公司整体资金实力、人才储备远不比大型药企，

品为大众化、中低端的药品（几乎全部为仿制药）。自身仅能专注于研发流程的一个环节，其他环节对

企业特征可归纳为：已占据一定的市场份额，销售CRO的依赖程度高，往往占到60-70%。鉴于CRO公

收入规模较大，但成长力较差，后续发展乏力，若实司特殊的市场地位，其特征主要表现为：一是收入

施转型，长时间来看，销售规模下降、竞争力下降是中预付账款占比高，现金流充裕。CRO公司与医药

必然趋势。该类企业一般已具备一定规模，在一致企业之间的结算模式主要采取预付账款，全行业预

性评价和医保带量采购深入实施的背景下，中小企付款比例一般在85%以上。CRO公司收入存在高度

业不具备生存基础。确定性，具备低风险、高增长的特点，现金流充裕。

2.第二类企业：具备一定的研发能力，但新药二是掌握大量药企名录，客户资源丰富。CRO企业

占比相对较低，以仿制药为主。企业特征可归纳为：尤其是龙头企业，掌握大量药企及其创新药的研

拥有一定市场份额，销售收入规模较大且有进一步发进展，客户资源丰富。对此，CRO公司可作为商业

增长空间，但由于新药占比较低，大规模增长在市银行取得各类药企，特别是潜在优质客户的信息来

场容量不发生明显变化的前提下，无法实现。该类源，也可借助其对新药研发成功率的专业判断，作

企业一般已具备一定规模，在一致性评价和带量采为银行客户评价的重要参考。三是头部企业主要集

购背景下，中小企业生存空间缩窄。中在临床CRO，临床前CRO更容易出现细分赛道小

3.第三类企业：以创新药为主，占比50%以上。龙头。从盈利能力看，越接近新药研发后端，企业

企业特征可归纳为：创新药占比较高，具备现代生利润率越高，故临床CRO领域利润率水平最好。临

物药企特征，但因产品尚未实现大规模销售，未能床前CRO、CDMO领域更容易出现百花齐放局面