稳定币的经营模式、发展影响与监管框架.docxVIP

No.2533

研究报告

稳定币的经营模式、

稳定币的经营模式、发展影响与监管框架

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稳定币的经营模式与主要争论1

一、稳定币的经营模式与主要争论

（一）稳定币的功能属性需要从“加密资产金字塔”来理解

广义的“加密资产金字塔”泛指使用了区块链和分布式账本、加密算法和共识机制等技术支撑的资产，包括央行数字货币（集中式账户与分布式账本兼用）、稳定币、资产代币化（RWA）、比特币等狭义加密资产多个类别，自上而下的链外价值支撑不断弱化、价值（价格）波动性不断加大。其中，稳定币兼具加密资产背后区块链和分布式账本技术带来的去中心化、高效率、可编程等优势，以及法定货币的价值稳定特征，目前稳定币市值在加密资产中的占比在7.5%左右，已成为链接加密资产与法定货币、打通加密货币市场和传统金融体系的关键工具。同时，相对于各国的央行数字货币而言，稳定币较好地解决了市场参与主体的激励机制问题。稳定币给发行人带来了显著的投资收益，提高了持有人跨境贸易的支付效率并降低了支付成本，对于一些高通胀国家的持有人而言持有外币稳定币还可以实现货币保值，此外给加密资产投资者提供了投资变现的通道，因而实现了参与各方的“帕累托改进”。此外，稳定币具有四种主要类型，即法币支持稳定币、加密资产稳定币、大宗商品稳定币以及算法稳定币，其中法币稳定币是主导货币。

（二）稳定币的业务模式并非是完全“去中心化”

稳定币的去中