吞吐量增速放缓，基建与内需托底行业基本面——港口行业2026年度信用风险展望-.pptxVIP

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-

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

-

2022年底2023年底2024年底2025年9月底

短期债务（亿元）

短期债务占比（%）

全部债务资本化比率（%）

长期债务（亿元）

资产负债率（%）

1,200.00

1,000.00

800.00

600.00

400.00

200.00

-

2025年1－9月

经营活动现金流净额(亿元）现金收入比（%，右轴）

资本开支（亿元）

2024年

2023年

2022年

2021年

2020年

2019年

2018年

2017年

2016年

2015年

2014年

2013年

2012年

2011年

2010年

2009年

2008年

2007年

2006年

2005年

2004年

2003年

2002年

2001年

集装箱吞吐量:累计值（万标准箱）集装箱吞吐量:累计同比（%）

2,000,000.00 1,800,000.00

1,600,000.00

1,400,000.00

1,200,000.00

1,000,000.00

800,000.00

600,000.00

400,000.00

200,000.00

0.00

货物吞吐量:累计值（万吨）货物吞吐量:累计同比（%）

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

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2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

样本港口企业经营现金流和资本开支情况

35,000.00

30,000.00

25,000.00

20,000.00

15,000.00

10,000.00

5,000.00

0.00

中国港口集装箱吞吐量及增速情况

中国港口货物吞吐量及增速情况

样本港口企业杠杆水平情况

40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

-5.00-10.00

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

年

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2022年

2024年

2023年

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1宏观环境

2025年中国经济稳中有进，未来内需有望对港口货物吞吐量提供一定支撑。

2025年前三季度，宏观政策呈现多维度协同发力特征，货币政策保持适度宽松精准发力，财政政策提质加力保障重点，纵深推进统一大市场建设，强化险资长周期考核，依法治理“内卷式”竞争，推动金融资源支持新型工业化发展，贷款贴息助力服务业发展，加快筑牢“人工智能+”竞争基石，服务消费提质惠民，共同构筑了经济回升向好的政策支撑体系。

2025年前三季度，经济在政策发力与新质生产力推动下总体平稳，但面临内需走弱、外部环境复杂严峻的挑战。当前经济运行呈现结构分化特征：供给强于需求，价格仍然偏弱，但“反内卷”政策下通胀已出现改善。宏观杠杆率被动上升，信用总量增长呈现出“政府加杠杆托底、企业居民需求偏弱”的格局。工业企业利润在低基数、费用压降与非经常性损益的支撑下转为正增长，但改善基础尚不牢固。信用质量总体稳定，三季度以来高低等级利差走势出现分化。

下阶段，宏观政策将紧盯全年经济增长目标，持续推进扩内需、稳增长工作，采取多种举措稳外贸。在已出台政策的持续托举下，完成全年增长目标压力较小。新型政策性金融工具等资金落地有望支撑基建，但消费与地产政策效果仍需观察，出口受前期透支与高基数影响承压，CPI或保持低位震荡，PPI降幅有望继续收窄。完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年前三季度）》。

港口行业对宏观经济运行周期的敏感度较高，宏观经济运行情况以及对外贸易发展状况与港口行业密切相关，直接影响到港口的货物和集装箱吞吐量。2025年，中国经济稳中有进，全年国内生产总值达到140万亿元。中国出口贸易区域结构持续发生变化，出口市场多元化格局逐步形成，但特朗普政府政策具有较强不确定性，可能对中国对外贸易产生不利影响。2026年，中国将持续扩大内需，预计内需将对港口货物吞吐量提供一定支撑。

2行业政策与监管环境

国家陆续