华创证券-债券深度报告-央行回收维稳股市资金,债市向交易盘切换一一央行报表及债券托管量观察.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券深度报告2026年02月27日

【债券深度报告】

央行回收维稳股市资金，债市向交易盘切换

——央行报表及债券托管量观察

❖2026年1月，中债登和上清所债券托管总量为179万亿，环比增量从12月的

华创证券研究所

3026亿上行至7576亿，同比增速较12月环比下行0.4pct至11.3%。

❖一、1月央行资产负债表和托管量解读证券分析师：周冠南

1、1月央行资产负债表：规模上行至49.32万亿元。（1）从资产端来看，节前邮箱：zhouguannan@

央行积极投放长钱，“对其他存款性公司债权”大幅增加；权益风偏回暖背景执业编号：S0360517090002

下央行维稳工具逐步退出，“对其他金融性公司债权”大幅减少2239亿。（2）

从负债端来看，1月缴税大月、政府债供给靠前发力，叠加春节前取现需求增证券分析师：许洪波

加，“其他存款性公司存款”季节性流向“财政存款”、“货币发行”。电话：010

2、1月央行托管量：央行创新工具净投放规模合计为3493亿元，中债-其他科邮箱：xuhongbo@

目单月增量为2915亿，两者较为接近。执业编号：S0360522090004

❖二、杠杆率：资金宽松叠加债市走牛，机构杠杆情绪偏强证券分析师：宋琦

12月资金宽松叠加债市走牛，机构杠杆意愿延续偏强态势，全市场质押式回电话：010

购月均成交量从12月的8.0万亿上升至1月的8.1万亿，2月上旬进一步上行邮箱：songqi@

至8.8万亿；债基1月杠杆率均值从2025年12月的121.4%下行至120.0%；执业编号：S0360523080002

2月以来回升至121.1%，1-2月杠杆水平均高于上一年同期。

联系人：张威

❖三、分机构：配置盘迎来开门红，基金做多情绪逐步回暖

邮箱：zhangwei7@

债市运行方面，1月上旬多重利空因素扰动下收益率快速上行，中旬以来随着

股债跷板效应压制转弱、供给担忧好转，收益率修复至1.8%附近，从二级市

场来看，1月配置盘力量较强，2月以来买盘力量逐步切换至交易盘，相关研究报告

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