传媒行业市场前景及投资研究报告：AI漫剧蓝海，出海潜能无限.pdfVIP

证券研究报告

AI漫剧：国内蓝海爆发，出海潜能无限

——传媒行业深度报告

行业评级：看好

2026年2月23日

报告摘要及核心观点

核心观点

•漫剧市场规模迅速起量，从短剧体系内的新尝试升级为一条具备独立用户心智、成熟供给结构与可持续商业模式的内容赛道。2025年全年抖音上线漫剧约60947部，总播放

量超过700亿（对应内容分成比例我们预计在billion量级），其中最火爆者——《斩仙台下，我震惊了诸神》播放量超过10亿，抖音大盘投流日耗突破2000万元。25年市场

规模预计突破200亿量级。2025年微信生态漫剧上架数量同比上涨3380%，体现出对漫剧的需求在微信生态呈爆炸式增长。随着各大平台推出的漫剧扶持计划落地，漫剧极

有可能成为下一个现象级风口。

•AI大幅压缩漫剧生产成本，促成低成本和高ROI，大幅提升盈利空间，如《斩仙台下》制作团队仅12人，耗时仅30天，截至1月底录得ROI110+。AI赋能使生产方式更工业

化，未来在模型效果更可控、供给端产能跟进后，AI漫剧成本有望进一步走低。字节、快手等大模型厂商积极助推AI漫剧，打造AI内容与下游平台流量生态闭环，引领多模

态大模型从“兴趣”工具转向更为刚性的生产与变现工具，为规模化复制爆款提供坚实的技术底座。字节旗下Seedance和可灵近期均有较大更新，分别更新至2.0和3.0版

本，均在2月发布。特点：

•Seedance2.0：采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四种模态输入，集成了目前业界最全面的多模态内容参考和编辑能力。相比1.5版本，生成

质量大幅提升；

•可灵3.0：All-in-One产品和技术理念构建，形成一个多模态输入与输出高度统一的一体化视频模型体系，并非将功能简单叠加，而是通过统一架构，将影像创作中的理解、生成与编

辑整合为一个连续流程，让创作首次在单一模型内完成闭环。创作者可以同时使用文字、图片、声音与视频作为输入，并直接获得可用的专业影像级输出结果，创作过程不再被拆

添加标题

分为多个工具与步骤。

•当前头部企业获得漫剧市场绝大多数流量，Top20公司获1/3全市场份额。利用AI进行软件开发、漫剧制作等复杂活动对提示词设计要求极高。头部企业基于其行业地位易于

招揽提示词工程人才，同时其深耕业内多年，更熟悉影视编导技巧和提示词设计技巧，成品质量更足。我们坚定看好头部企业业绩及其前景。当前付费漫剧ROI已下滑至1.1，

仅Top5厂商可实现ROI1.2+。在推流成本高企，内容高度同质化的双重压力下，各厂商可能会迎合免费化浪潮，加速转向免费模式，依赖广告、分销等方式实现变现。

•漫剧的商业化路径正在从单一分账模式向以IP为核心的多层级变现结构升级。IP从内容升级为连接内容消费、商业转化与长期价值的枢纽。成熟IP为漫剧提供完备世界

观与流量基础，降低内容冷启动难度，近半年爆款漫剧60%以上于爆款IP改编。漫剧通过剧情高潮节点引导用户进入消费场域，形成内容驱动变现新模式，同时提升用

户对IP衍生品和IP产品的付费意愿。《王蓝莓的幸福生活》成功实现漫剧IP游戏化，IF果酒✖《有山灵》联名产品上线两周GMV破200万等漫剧周边成功案例均印证IP后链

路价值开始被系统性释放。

投资建议：漫剧市场尚是一片蓝海，建议重点关注：

•1）在AI漫剧有业务布局的昆仑万维、中文在线、荣信文化、欢瑞世纪、掌阅科技、兆驰股份、德才股份，万兴科技等；

•2）IP资源丰富的中文在线、掌阅科技、阅文集团（港股）等；

•3）多模态大模型领域的快手（港股）、阿里巴巴（港美股）、MiniMax（港股）、腾讯控股（港股）等。

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风险提示：发行相关政策变化、监管政策不确定性、AI投入产出效率低于预期等风险。