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证券投资学期末投资组合构建试卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

简述证券投资组合分散化效应的产生机理。为什么分散化投资能够降低风险？

二、

某投资者拥有以下三只股票的持仓情况及股票自身收益率的方差和协方差矩阵：

股票A：投资金额100万元，预期收益率10%，方差0.0144。

股票B：投资金额200万元，预期收益率15%，方差0.04。

股票C：投资金额300万元，预期收益率20%，方差0.0256。

A与B的协方差为0.0081，A与C的协方差为0.0126，B与C的协方差为

0.0168。

计算该投资组合的预期收益率和方差。

三、

解释资本资产定价模型（CAPM）的基本原理。该模型中有哪些核心假设？请简

述Beta系数的经济含义。

四、

假设市场投资组合的预期收益率为12%，无风险利率为4%。某只股票的Beta

系数为1.5。

（1）根据CAPM模型，计算该股票的预期收益率是多少？

（2）如果该股票的实际预期收益率为14%，请问该股票是处于被高估还是低

估的状态？请解释。

五、

简述投资组合再平衡（PortfolioRebalancing）的必要性和主要方法。在什

么情况下投资者可能需要进行投资组合再平衡？

六、

比较并说明股票投资组合与债券投资组合在风险特征、预期收益和投资目标上

的主要区别。

七、

论述风险厌恶系数对投资者效用函数和投资组合选择的影响。风险厌恶程度不

同的投资者，其构建的投资组合会有何不同？

八、

假设一个投资者面临两种投资选择：

（1）投资于一个预期收益率为8%，标准差为10%的无风险资产。

（2）投资于一个预期收益率为18%，标准差为25%的风险资产，且投资者可以

按无风险利率进行无限制的借贷。

如果该投资者是风险中性的，他会如何构建投资组合？请说明理由。

试卷答案

一、

证券投资组合分散化效应的产生机理在于，不同资产之间的收益率波动并非完

全同步（即存在负相关或低正相关）。当组合中包含多个相关性不高的资产时，一

个资产的风险（收益下降）可能被另一个资产的风险（收益上升）所抵消。通过分

散投资于多种资产，可以将组合的整体非系统性风险（特定资产风险）降低，而系

统性风险（市场整体风险）通常无法通过分散化消除。因此，分散化投资能够降低

组合的整体风险。

二、

计算过程：

1.计算总投资额：100+200+300=600万元

2.计算各股票的投资权重：

wA=100/600=1/6

wB=200/600=1/3

wC=300/600=1/2

3.计算组合预期收益率（E(Rp)）：

E(Rp)=wA*E(RA)+wB*E(RB)+wC*E(RC)

E(Rp)=(1/6)*10%+(1/3)*15%+(1/2)*20%

E(Rp)=1.67%+5%+10%

E(Rp)=16.67%

4.计算组合方差（σp²）：

σp²=wA²*σA²+wB²*σB²+wC²*σC²+2*wA*wB*σAB+

2*wA*wC*σAC+2*wB*wC*σBC

σp²=(1/6)²*0.0144+(1/3)²*0.04+(1/2)²*0.0256+

2*(1/6)*(1/3)*0.0081+2*(1/6)*(1/2)*0.0126+2*(1/3)*(1/2)*0.0168

σp²=0.000036+0.004+0.0032+0.000081+0.000063+

0.000056

σp²=0.010436

三、

资本资产定价模型（CAPM）的基本原理是，在有效的市场中，单个证券或投资

组合的预期收益率与其系统性风险（用Beta系数衡量）之间存在线性关系。该关

系由证券市场线（SML）描述，即预期收益率等于