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股权分置改革视角下基金治理与合谋倾向的实证剖析

一、引言

1.1研究背景与动因

中国资本市场在发展历程中，股权分置是区别于境外资本市场的一个显著特征，即上市公司的股权被人为划分为流通股与非流通股。在早期，上市公司的股份中，国有股和法人股等非流通股占比较大，而可在二级市场自由交易的流通股仅占一小部分。这种特殊的股权结构是在特定历史条件下形成的，在资本市场建立初期，为了保证国有企业的控制权以及减少改革阻力，采取了存量不动、增量先行的策略，导致大量股份不能上市流通。

股权分置对资本市场产生了诸多负面影响。在市场预期方面，由于非流通股股东和流通股股东利益诉求不一致，使得证券市场预期难以稳定。非流通