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宏观观察：PPI何时转正？.pdf

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    证券研究报告

    宏观

    PPI何时转正?

    2026年3月01日│中国内地深度研究

    近期，PPI从去年6月-3.6%的低点反弹至今年1月的-1.4%，预计2月降

    幅将进一步收窄至-1.1%。按目前趋势，PPI可能在今年5-6月走出长达3

    年半的“负增长周期”。我们认为，PPI转正根本上由供需基本面改善驱动，

    而非仅由全球工业品价格上升拉动。本文从宏观、中观及企业层面数据多方

    面论证这一观点——所以，PPI转正可能有一定持续性，同时，名义GDP

    增长显著回升、企业盈利增长明显修复，而后者弹性

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