【华源-2026研报】开发科技（920029）：2025年预计归母净利润同比+20%，巴西建厂+新能源等布局有望打开新增量：开发科技（920029.BJ）.pdfVIP

【华源-2026研报】开发科技（920029）：2025年预计归母净利润同比+20%，巴西建厂+新能源等布局有望打开新增量：开发科技（920029.BJ）.pdf

证券研究报告

电力设备|电网设备

北交所|公司点评报告

hyzqdatemark

2026年03月04日开发科技(920029.BJ)

投资评级：买入（维持）——2025年预计归母净利润同比+20%，巴西建厂+新能源等布局有望打开新增量

投资要点：

证券分析师

事件：公司发布2025年业绩快报，预计实现营业收入30.2亿元，同比增长2.99%；归母净

赵昊

利润70,673.58万元，同比增长19.99%；扣非归母净利润71,582.98万元，同比增长22.31%。

SAC：S1350524110004

zhaohao@根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收7.1亿元，归母净利润15223万元

（同比+30%）。2025年度，公司核心产品市场渗透率持续提升，在发展多客户群体的同时，

联系人高毛利产品收入占比提高，带动整体销售收入实现稳健增长，实现了综合毛利率的稳步提升；

胡文瀚同时，客户订单需求不断释放，公司持续优化产品结构，实现利润较高水平提升。

huwenhan@

欧洲+新兴市场份额共同提升，领先竞争优势推动国内市场加速破局。公司以欧洲为核心市场，

市场表现：服务ENEL、EDP等欧洲前十大电力公司，意大利出货份额近半，且“欧洲经验”成功复制

到中东、中亚等市场；境外市场2025年上半年收入同比增18.37%（巴基斯坦、沙特等贡献

增量）。公司凭借海外积累的技术口碑与部署经验，有望在国网、南网持续扩大份额、打造

新增长极，国内市场2025年上半年收入同比增132.86%至2.4亿元（国家电网等客户拉动），

2022年来已中标国网多个项目。当前公司已形成“境外主导+境内突破”两轮并行的发展格

局，有望通过不断打开新市场实现业务增长。

巴西建厂有望开拓全球化新增量，多元布局战略或瞄准物联网、能源服务、新能源等领域。

通过供应链的本地化优化与市场的分散拓展，公司可有效对冲潜在风险，截至2025年11月，

公司在手订单充裕。公司持续建设全球销售服务中心，并于2025年第三次临时股东会审议通

过巴西投资建厂事项，旨在快速响应当地及周边国家/地区的需求；随着募投项目及巴西投资

基本数据2026年03月04日

项目的落地，公司有望以南美为支点，深化全球布局，系统强化在生产、研发及销售服务等

收盘价（元）84.68

一年内最高/最低核心环节的本地化能力。在战略布局上，公司聚焦智能电表及相关解决方案，并将依托计量

124.00/70.79

（元）与能源管理领域积累的核心技术，顺应能源数字化和电网智能化的全球趋势，计划向更广泛

总市值（百万元）11,760.92

流通市值（百万元）3,259.05的物联网终端、系统解决方案、能源管理服务、智能水/气计量产品及系统解决方案、新能源

总股本（百万股）138.89

及储能等方向进行延伸，有望构建更加多元和可持续的业务增长曲线。