【中信经纪(香港)-2026研报】看好OpenAI.pdfVIP

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专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。

CSIWM个股点评

2026年3月3日

软银集团

本文内容由KylieKwok(郭凯欣)提供

9984JP中信证券财富管理(香港)

产品及投资方案部

日本通信行业电话：(852)22379250/电邮：wminvestmentsolutions@.hk

看好OpenAI

摘要

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月2日发布的题为《Optimisticon

OpenAI》的报告，此前媒体报道称软银集团（SBG）将向OpenAI追加300亿美元投资，现该消息已获证实。投资

将分三批进行，每批100亿美元。分析指出，OpenAI成功融资1,100亿美元是重大成就，并指出其周活跃用户数

（WAUs）已达9亿，付费用户5,000万；媒体报道称其企业付费用户达900万。软银作为搭乘人工智能服务成功顺

风车的最佳途径，其地位获得进一步的强劲推动。

OpenAI虽重要，但Arm投资仍是SOTP中的第一

分析指出，软银的300亿美元投资并不意外，英伟达也进行了同等规模跟投，但亚马逊的500亿美元投资（现阶段

150亿，后续350亿）则是重大进展。显然，在微软表态将自研大语言模型后，AWS正借机将OpenAI发展为云服

务重要企业合作伙伴——这对OpenAI进一步拓展企业客户群是利好消息。尽管本轮融资规模庞大，软银13%的持股

价值1,030亿美元，若调整其在SVF2的少数股权持有，则价值为900亿美元，仍低于当前软银持有的Arm股份市

值1,170亿美元。

OpenAI完成1,100亿美元巨额融资，软银追加300亿美元投资

软银计划在2026年分三阶段注资，完成后累计投资额将达约646亿美元，持股比例从11%提升至约13%。管理层强

调此举符合集团长期人工超级智能战略；分析指出可能通过出售更多非核心资产及资产抵押贷款获取资金。

OpenAI周活用户突破9亿，实现1亿级增长

OpenAI近期披露ChatGPT用户规模显著提升：周活跃用户（WAU）约9亿，付费用户超5,000万。上次披露数据

为8亿周活，现有用户基数依然庞大，足以吸引亚马逊作为重要新投资者。

软银是布局人工智能的优质标的

风险包括日元走强、OpenAI实际IPO时的波动性及人工智能热潮降温。

催化因素

主要催化因素包括回购、新投资及IPO市场。对OpenAI的成功投资可能改善市场情绪，孙正义对Stargate及公司

人工智能战略的更多沟通亦可能产生积极影响。软银愿景基金业绩改善及估值折价收窄也将助力股价提升。

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投资风险

首席执行官是软银集团战略愿景的核心，若其因故不再参与公司运营将引发市场严重担忧。软银电信业务面临加剧的

竞争压力，可能成为潜在问题。当前日本极低利率环境下集团高杠杆尚可维持，但若利率上行将构成风险。OpenAI

若确认具体IPO时间表及明确估值可能被市场解读为负面信号，因投资者或押注估值折价再度扩大。软银可能通过

发债收购尚未盈利的企业。集团通过愿景基金对非上市公司进行重大投资，相关信息披露透明度较低，私有估值预期

变化可能导致股价大幅波动；美国IPO状况及其他宏观环境是关键因素。集团作为分类加总估值法受益于日元疲软

（因资产多在海外），反之日元走强