战略管理：并购类型与动机分析.pdfVIP

第三章战略选择

【知识点9】并购的类

1、按并购双方所处的产业分类。

（1）横向并购

（2）纵向并购（前向并购、后向并购）

（3）多元化并购

2、按被并购方的态度分类。

（1）友善并购

（2）敌意并购

3、按并购方的分类

（1）产业资本并购

（2）金融资本并购

4、按收购分类

（1）杠杆收购

（2）非杠杆收购

【知识点9】并购的类按购双方所处的产业分类

横向并购是指并购被并购方处于同一产业。

横向并购可以消除重复设施，系列产品或服务，实现优势互补，扩大市场份额。

纵向并购是指在经营对象上有密切联系，但处于不同产销阶段的企业之间的并购。

【知识点9】并购的类按购方的分类

1、产业资本并购

一般由投资或非金融机构（金融投资企业、私募基金、风险投资基金等）进行。

并购的具体过程是从市场上取得目标企业的股权，或者向目标企业直接投资，

以便目标企业的产业利润。

2、金融资本并购

一般由投资或非金融机构（金融投资企业、私募基金、风险投资基金等）进行。

金融资本并购有两种形式：

（1）金融资本直接与目标资本谈判，以一定的条件目标企业的所有权，或当目标企

业增资扩股时，以一定的价格其股权。

（2）由金融资本在市场上收购目标企业的从而达到的目的。

金融资本与产业资本不同，是一种寄生性资本，既无先进技术，也无须直接管理收购目

标。金融资本一般并不以谋求产业利润为首要目的，而是靠购入然后售出企业的所有权来获

得投资利润。因此，金融资本并购具有较大的风险性。

【知识点9】并购的动机

1、避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各种风险。

2、获得协同效应。1+12

协同效应产生于互补资源，而这些资源与正在开发的产品或市场是相互兼容的，协同效

应通常通过技术转移或经营活动共享来得以实现。

购并后的两个企业的“作用力”的时空排列得到有序化和优化，从而使企业获得“聚焦

效应”

并购后的企业不同“作用力”发生转移、扩散、互补、从而改变了公司的整体功能

状况。

并购后两个企业内的“作用力”发生耦合、反馈、互激震荡，改变了作用力的性质和力

量。

3、克服企业负外部性，减少竞争，增强对市场的控制力。

【知识点9】并购失败的

1、决策不当的并购。（不该买的买了）

2、支付过高的并购费用。（该买的买贵了）

3、并购后不能很好的进行整合。（企业文化）

企业文化的整合是最基本、最、也是最的工作。

4、并购风险。

应对措施：

①加强对东道国的风险的评估，完善动态和系统。

②采取灵活的国际投资策略，构筑风险控制的坚实基础。

③实行企业当地化策略，减少与东道国之间的和摩擦。

【知识点9】并购中对并购对象的估值方法（战略角度）

1、市盈率法：为评估目标企业的最大价值了指引。

2、目标企业的现价：是股东愿意接受的，通常希望获得高于现价的溢价。

3、净资产价值（包括品牌）：这是股东愿意接受的另一个低价，更适用于拥有大量资产

的企业或计划对不良资产组进行分类时的情况。

4、生息率：为投资价值了一项指引。

5、现金流折现法：如果收购产生了现金流，则应当采用合适的折现率。

6、投资回报率：根据投资回报率所估计出的未来利润对企业进行估值。

并购中常见对价方式：cash,sharee,liabilities