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“大展宏图”系列研究一：老龄化是通胀还是通缩力量？.docx

“大展宏图”系列研究一：老龄化是通胀还是通缩力量？.docx

    TOC\o1-3\h\z\u为什么研究老龄化？—可能是驱动通胀和利率上行的长期力量 6

    老龄化是通胀力量还是通缩力量？ 8

    理论：老龄化对通胀有哪些的影响渠道？ 8

    需求侧：老龄化通过收入下降、制度偏好压低通胀，但高收入国家医疗消费需求刚性 8

    供给侧：普遍认为劳动力人口比例下降推高通胀 9

    实证+未来：综合考虑供需两侧，老龄化对通胀的长期影响偏正面 11

    以日本为鉴，为何直观经验和实证检验中存在预期差？ 15

    全球化：全球“人口红利”掩盖了日本国内的劳动力紧缩 15

    资产负债表衰退：非人口因素导致的日本总需求快速下行 18

    正规雇佣+非正规

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