可转换债券含义、特征及要素分析.pdfVIP

三、可转换债券

（一）含义与特征

1.含义：可以转换为特定公司的普通股的债券。

2.特点

（1）这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本。认股权

证与之不同，认股权会带来新的资本。

（2）这种转换是一种持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。

（二）可转换债券的要素

要素特点

即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。

转换价格

转换价格通常比时的股价高出20%至30%。

转换比率是债权人通过转换可获得的普通股股数。

转换比率

转换比率=债券面值÷转换价格

可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债

券的期限。

转换期

超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不

可转换债券（或普通债券）。

是可转换债券的企业可以在债券到期日之前提前赎回债

券的规定。

设置赎回条款的目的：①可以促使债券持有人转换；②

赎回条款

可以使公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支

付较高的债券票面利率所蒙受的损失；③限制债券持有人过

受公司收益大幅度上升所带来的回报。

是在可转换债券公司的价格达到某种恶劣程度时,

债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给公司

回售条款的有关规定。

设置回售条款可以保护债券投资人的利益；可以使投资者具

有安全感，因而有利于吸引投资者。

是指在某些条件具备,债券持有人必须将可转换债券转

换为,无权要求偿还本金的规定。

强制性转换条款

设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成

，实现公司扩大权益筹资的目的。

【例题11•多选题】以下关于可转换债券的中，正确的有（）。

A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换

B.在转换期内逐期提高转换价格，不利于投资人尽快进行债券转换

C.设置赎回条款主要是为了保护企业与原有股东的利益

D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险

【】CD

【解析】在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快

进行债券转换。

（三）可转换债券的成本

1.可转换债券的估价

（1）债券的价值

债券的价值是其不能被转换时的售价。

债券的价值=利息的现值+本金的现值

（2）债券的转换价值

债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。

转换价值=股价×转换比例

（3）可转换债券的价值

可转换债券的值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。

2.可转换债券的税后成本

（1）计算方法（求投资人内含率的过程）

买价=利息现值+可转换债券的价值（通常是转换价值）现值

上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。

（2）合理的范围

可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。

【例13-