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江西铜业首次覆盖报告：铜矿盈利能力提升，冶炼业务短期承压.docx

江西铜业首次覆盖报告：铜矿盈利能力提升，冶炼业务短期承压.docx

    目 录

    深受铜产品价格上涨，公司收入与利润实现双增 4

    持续布局资源储备，中游产能优势突出 4

    阴极铜贡献主要收入，冶炼端利润短期承压 7

    铜行业：供需关系变动影响加剧，铜价或将保持高位震荡 10

    铜产业链情况 10

    供给端：全球铜矿产储量增长受限，精炼铜或将出现缺口 11

    需求端：精炼铜消费持续增长，新兴与传统应用领域共同提振需求 14

    2.3价格端：供需格局趋紧，铜价持续上行冶炼费用短期承压 17

    盈利预测与估值 17

    风险提示 20

    图表目录

    图1：公司近5年阴极铜产量（万吨） 6

    图2：公司近5年铜加工产品产量（万吨） 6

    图3：公司近

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