投资学第三章.pptVIP

第三章投资组合分析;1952年，美国经济学家哈里?马克维茨发

表了一篇里程碑式的论文，被认为是现

代资产组合理论的开端。;两种资产构成的组合;例1;例2;总结说明：;例;由上知，投资组合的收益率;二、资产组合的风险;两种资产组合的风险;例;即;完全不相关;;两种以上资产组合的风险;例;为了简化书写与计算，那么用矩阵计算：;那么：;三、市场组合;投资组合线或投资组合区;;两种资产形成的可行集;例;四种情况讨论：;四种情况讨论：;四种情况讨论：;四种情况讨论：;综上所述，投资组合线的特征〔见P57〕;两种以上资产形成的可行集;;第二节、资产组合理论;ES有效边界上的每一点都代表一个不仅可行而且

有效的资产组合，具体哪一点最正确，取决于投资者

的行为偏好，难以甄别优劣。;3、无差异曲线：①越陡表示投资者对风险厌

恶程度越高，假设要让其冒大风险，必须有

很高的收益，否那么不投资〔乙〕；

②越缓表示风险厌恶程度越低〔甲〕。;4、投资组合最优化;二、有效边界的推导;1、最小方差集;为了找出最小方差集的标准数学形式，

将拉格朗日的一阶条件;;;;;;;;;资产i的个别风险;可分散的

非系统风险;总风险;;无风险借入：借进无风险资产。

如：从银行借钱；借进的银行利率是固定可知的，所以为无风险资产。

可看作卖空无风险资产。;风险资产的风险;;;;;;;;;;;;;