平安证券汽车行业研究方法交流-.pptxVIP

1;汽车股—披着消费外衣的周期股;汽车股—披着消费外衣的周期股;4;汽车产品的分类;6;汽车行业相关政策;利润=销量*单价—〔固定本钱+可变本钱〕—〔固定费用+可变费用〕-税

利润率跟随产能利用率大幅波动，决定产能利用率的是产品的供给和需求。

1)本钱影响

乘用车作为可选消费品,产品的需求周期和供给周期不一致。需求的周期与投资的周期不一致，且汽车的新产能投入首次投资额较大：除去研发费用，投资1台车的产能本钱为2-3万元，一般投资新产能是30万辆，那么需要60亿以上的首次投入。汽车技术研发投入大，也是固定的本钱之一，研发的投入额是很巨大的。

新产能的投入额+研发费用投资额大，导致固定本钱及费用较高，因此利润率相对于产能利用率高度敏感。

而汽车需求周期波动是很快的〔大约3—4年〕，而一次大规模投资〔新建产能基地〕从决策到投资完毕可能需要5年时间，且从投资完毕到产能利用率到达100%〔产生合理的产品利润率〕还需要较长时间。

投资决策的制定一般在汽车景气顶峰期，产能投放往往可能是景气低谷期

2)价格+费用影响

产能利用率下行期往往伴随着可变费用大幅增长及售价下降，加剧了利润率的波动

乘用车产品竞争相对充分，具体某一款车型的替代性较高。

一个时间周期内,生产出的产品量将超过需求量〔年度规划滞后于需求变化;但需求却可以随意变动：消费者完全可以推迟一年再购车〕，企业将采取激进的方式争取客户，这伴