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固定收益周报/动态报告

价值风格修复有望延续，关注“HALO”配置价值

——转债周报（0302-0306）2026年03月07日

核心观点

⚫偏权市场周度回顾：A股市场受地缘冲突冲击下探，随后在局势反复、商品分析师

走强、两会窗口期政策与基本面修复预期交织下震荡修复。当周主要宽基股指刘雅坤

下跌1%~5%，大盘相对抗跌占优（沪深300跌1.1%），中证转债跟跌2.1%，

信息技术领跌2.9%，仅能源转债小幅收涨（0.4%）。截至3/6，当周上证综：liuyakun_yj@

指环比跌0.93%至4124.2点，中证转债续跌2.07%至514.3点，科创50、中分析师登记编码：S0130523100001

证1000下跌4.95%、3.64%。风格上A股大盘、价值相对占优，低价、大盘、研究助理：郝禹

高评级转债相对抗跌。当周SW大小盘分别下跌1.30%、4.53%，国证价值上



涨0.27%、成长指数下跌2.05%，转债风格相对抗跌的为低价（-0.30%）、：haoyu_yj@

大盘（0.00%）、AAA（-0.43%）。价格与估值方面，当周整体继续回落，但

仍在近一年前15%。平价中位数环比-2.89元至108.23元，各平价段转股溢

价率中位数环比下跌0.2pp~1.1pp，均回落至近一年上15分位数，平价130

风险提示

元以下品种溢价率压缩明显，转债情绪相对正股更加谨慎。偏权市场成交活跃

度回升，转债ETF规模继续净流入14.35亿至806亿新高。当周万得全A日1.国内经济修复不及预期风险

成交额（MA5）冲高后回落，环比续升12.4%至2.64万亿，在近一年前15%

2.海内外政策超预期风险

高位震荡；转债成交额环比回升4.2%至718亿元，震荡升至近一年中位数上。

3.转债估值压缩风险

⚫转债市场周观点：3月首周，地缘冲突扰动下全球风险资产显著调整，国内偏

4.正股股价超预期波动风险

权资产亦全线回调；随后的震荡修复阶段，资金风险偏好快速下移、避险情绪

升温，叠加两会政策落地与基本面稳中向好的定价逻辑、商品牛市的带动效应，5.样本统计不完全风险

资金逐步转向有基本面支撑的顺周期品种及前期滞涨的价值风格，成长风格因

估值高企、年报景气度尚未验证，在外生冲突显著影响下持续回调。日历效应

显示2020年以来价值风格在3-4月相对全A胜率在7-8成，且4月份红利风

格指数胜率亦在8成以上。分行业来看，3-4月医药医疗、消费行业跑赢全A

的胜率在7-8成，周期行业稳定在6成以上。短期内，价值风格行情或已提前

启动，但地缘冲突反复仍存扰动；成长风格中部分前期超跌赛道，有望在业绩

或事件催化下涌现结构性机会。中期需关注风格再平衡，慢牛预期下大盘风格

或与宽基指数共振，临近年报基本面定价窗口，价值风格修复行情或有望延续。

⚫我们延续前一周对偏权市场的主线判断，结合日历效应，交易配置上重点把握：