损失厌恶对股票卖出决策的影响.docxVIP

损失厌恶对股票卖出决策的影响

一、引言

在传统金融学的框架中，投资者被假设为“理性经济人”，能够基于充分信息做出效用最大化的决策。然而，现实中的股票市场却频繁出现“盈利股票过早卖出、亏损股票长期持有”的异常现象，这一矛盾促使行为金融学将研究视角转向投资者的心理特征。其中，“损失厌恶”作为行为金融学的核心概念之一，被证实是影响股票卖出决策的关键心理机制（KahnemanTversky,1979）。本文将围绕损失厌恶的理论内涵、对卖出决策的具体影响机制、实证表现及应对策略展开分析，揭示这一心理偏差如何干扰投资者的理性判断，并为优化投资行为提供参考。

二、损失厌恶的理论基础与行为金融学突破

（一）损失厌恶的定义与心理学本质

损失厌恶（LossAversion）是指个体对损失的敏感程度远高于同等收益的心理倾向。行为经济学家通过大量实验发现，人们对“失去100元”的痛苦程度，大约是“获得100元”愉悦感的2.25倍（KahnemanTversky,1979）。这种非对称的心理效用，源于人类进化过程中形成的“避害优先”生存本能——对潜在威胁的高度警觉，能更有效地提高生存概率（RozinRoyzman,2001）。

（二）前景理论：对传统效用理论的挑战

传统经济学的期望效用理论认为，投资者的决策基于最终财富的绝对水平；而卡尼曼与特沃斯基提出的“前景理论”（ProspectT