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CAPM模型在新三板市场的适用性检验

一、引言

资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel，简称CAPM）自20世纪60年代由夏普（Sharpe，1964）、林特纳（Lintner，1965）等学者提出以来，始终是金融领域研究资产收益与风险关系的核心理论工具。该模型通过构建“风险-收益”线性关系，将资产的超额收益分解为无风险利率与市场风险溢价的线性组合，为投资者定价、投资组合优化及市场有效性评估提供了重要分析框架。然而，CAPM的适用性高度依赖市场有效性、无摩擦交易、投资者同质预期等严格假设（Markowitz，1952），其在成熟资本市场的检验结果尚且存在争议，