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CFA二级权益投资绝对估值模型

引言

在权益投资分析中，估值是连接市场价格与企业内在价值的核心桥梁。CFA二级考试作为投资分析能力的进阶认证，其权益投资模块重点考察考生对绝对估值模型的深度理解与应用能力。绝对估值模型以企业未来预期现金流或收益为基础，通过折现或叠加的方式计算内在价值，与相对估值模型（如市盈率、市净率）形成互补。掌握这一领域的知识，不仅是通过考试的关键，更是实务中开展股票定价、投资决策的核心技能。本文将系统梳理CFA二级中涉及的主要绝对估值模型，结合理论与应用场景，解析其逻辑框架与实践要点。

一、绝对估值模型的理论基础与核心逻辑

（一）绝对估值的本质与经济学依据

绝对估值的本质是“现值原理”的应用，即资产的内在价值等于其未来所有预期收益的现值之和。这一思想根植于现代金融学的核心理论——现金流折现（DCF）框架，其经济学依据可追溯至IrvingFisher（1930）提出的“利息理论”，该理论指出资产价值由其未来产生的现金流及投资者的时间偏好共同决定。在权益投资中，“预期收益”的具体形式因模型而异：可以是股东将获得的股利（股利贴现模型）、企业为股权投资者创造的自由现金流（股权自由现金流模型），或超出股东要求回报的剩余收益（剩余收益模型）。无论何种形式，绝对估值的核心逻辑始终围绕“未来收益的现值”展开，强调对企业基本面的长期分析。

（二）CFA二级对绝对估值模型的考察