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2026年贵州茅台：革故鼎新，与时偕行，再论茅台的护城河与增长潜力.pdf

2026年贵州茅台：革故鼎新，与时偕行，再论茅台的护城河与增长潜力.pdf

    内容目录

    前言7

    1、市场表现：多因素压制需求，消费属性增强，公司估值回调10

    1.1估值回调：场景压制，批价下跌10

    1.2商业模式：高ROE的长久期资产，茅台酒仍具有不可替代性12

    2、以史为鉴：紧扣时代脉搏，市场化改革破局供需问题14

    2.11998年：后来居上，补足产能短板，培育核心意见领袖15

    2.12014年：试水直销渠道，打造文化类产品，坐稳行业龙头17

    3、对标爱马仕：匠心为核，与时俱进19

    3.1爱马仕：极致品质和极度稀缺打造品牌壁垒

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