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A股市场半强式有效假说的最新检验

一、理论基础与研究背景

（一）有效市场假说的核心内涵

有效市场假说（EfficientMarketHypothesis,EMH）由法玛（Fama）于1970年系统提出，是现代金融理论的重要基石。该假说根据信息反映程度将市场有效性分为三个层次：弱式有效、半强式有效与强式有效。其中，半强式有效市场的核心特征是：所有公开可获得的信息（包括历史价格、公司财务报表、行业动态、政策公告等）均已充分反映在股票价格中，投资者无法通过分析公开信息获得持续的超额收益。这一理论不仅为投资策略选择提供了依据（如指数化投资的合理性），也为市场监管方向（如信息披露制度完善）提供了理