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流动性溢价的度量方法与市场证据

一、引言

在金融市场中，资产的流动性是投资者决策的核心考量因素之一。流动性指资产以合理价格快速变现的能力，而流动性溢价则是投资者因持有流动性较差资产所要求的额外收益补偿。这一概念贯穿资产定价理论的发展，从早期的资本资产定价模型（CAPM）到现代多因子模型，流动性逐渐被纳入风险维度，成为解释资产收益差异的关键变量（O’Hara，2003）。

理解流动性溢价的本质，不仅需要理论层面的探讨，更依赖于科学的度量方法与扎实的市场证据支撑。本文将系统梳理流动性溢价的主流度量方法，结合不同市场的实证研究结果，揭示流动性溢价在实际市场中的表现规律，为投资者资产配置、监管机构市场