定向可转债在降低上市公司并购风险中的应用探究——以赛腾股份并购案为视角.docxVIP

定向可转债在降低上市公司并购风险中的应用探究——以赛腾股份并购案为视角

一、引言

1.1研究背景与意义

在当今资本市场中，并购作为企业实现快速扩张、优化资源配置以及提升竞争力的重要战略手段，一直备受关注。随着经济全球化的深入推进和市场竞争的日益激烈，企业间的并购活动愈发频繁。传统的并购支付方式主要包括现金支付和股份支付，然而这两种方式在实际应用中都存在一定的局限性。现金支付要求并购方具备充足的资金储备，这可能对企业的现金流造成巨大压力，甚至影响企业的正常运营；股份支付则可能导致股权稀释，进而影响现有股东的控制权和利益分配。

为了突破传统支付方式的瓶颈，丰富并购支付手段，定向可转债应运而生。2014年3月，国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，首次提出允许符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式，为定向可转债在并购领域的应用奠定了政策基础。2018年11月，证监会开始推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点工作，标志着定向可转债正式进入资本市场的实践应用阶段。此后，越来越多的上市公司在并购中采用定向可转债，使其逐渐成为并购支付领域的重要创新工具。

苏州赛腾精密电子股份有限公司（以下简称赛腾股份）在2018-2019年进行的并购案中，成功运用定向可转债作为支付工具，完成了对苏州菱欧自动化科技股份有限公司（以下简称菱