经济政策不确定性视角下大宗商品市场与股票市场溢出效应研究.pdfVIP

摘要

摘要

我国大宗商品市场虽然起步较晚，但如今已成为现代金融系统中不可或缺的一部

分，大宗商品市场与股票市场之间的联系路径不再局限于实体经济联系路径，商品金

融属性的凸显开辟了新的金融市场关联渠道，促使大宗商品市场与股票市场展现出更

为紧密的联动性。然而金融市场波动的传导机制会加剧金融脆弱性的累积，进而引发

金融危机。放眼当下，全球经济形势的难以预测以及经济政策的频繁改变都大幅提升

了不确定性，而我国金融市场常被称为是“政策市”，经济政策的变动会对金融市场

也产生影响，所以我国大宗商品市场和股票市场受到全方位、多角度、持续性的外溢

冲击。协调处理好经济政策不确定性背景下大宗商品市场、股票市场二者之间的溢出

效应，对于推动中国经济稳定发展具有重要意义。

本文在梳理总结国内外文献和相关理论的基础上，选取2005年1月4日至2022

年5月30日的南华商品一级分类指数和中证一级行业股票指数作为实证研究的样本

数据。首先构建TVP-VAR模型并结合溢出指数，在经济政策不确定性视角下定性分

析了各类溢出效应的时间变化趋势以及各市场间的风险溢出与输入特点。为了可视化

溢出效应的风险传导路径，建立