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流动性因子的构建：Amihud指标与turnover指标的比较

一、引言

在金融市场中，流动性是衡量市场运行效率的核心指标之一。它不仅影响投资者的交易成本和投资策略，还与资产定价、市场稳定性密切相关。自20世纪90年代以来，随着行为金融学和实证资产定价研究的深入，流动性逐渐从“市场隐性特征”转变为可量化的“因子变量”，成为资产定价模型中不可或缺的组成部分（O’Hara，2003）。如何科学构建流动性因子，是学术界和实务界共同关注的问题。

目前，学界提出了数十种流动性衡量指标，其中Amihud指标与turnover（换手率）指标因计算简便、经济含义明确，成为应用最广泛的两类流动性因子（Goyen