纺织服饰行业行业深度报告：原料价格上行驱动上游纺织景气回升.docxVIP

遍采用成本加成模式，当羊毛价格处于上行通道或高位时，公司毛条产品价格随之上涨，其毛利率增加，从而使得单位产品的加成空间放大。棉花通常是纱线企业最核心的成本项，占原材料成本的70%左右。纱线龙头华孚时尚和百隆东方公司的纱线业务毛利率与棉花价格同样具有正向相关关系，在棉价上升或维持高位时期，其毛利率水平表现更好。化纤产业链锦纶龙头台华新材的锦纶长丝业务毛利率在锦纶-己内酰胺价差扩大时也将随之上行。纺织制造上游龙头企业会通过阶段性备货来平衡成本波动，终端售价则锚定当前市场价格，在原料价格上涨时，低库存红利释放，提升公司利润水平。

?投资建议：上游原材料价格上行周期为纺织纱线龙头企业