全球交易模式换档的油价“阈值”在哪里？.docxVIP

若短期涨幅20%（图3）：风险资产表现分化，除MSCI新兴市场股指下跌外，其余股指维持上涨，但涨幅较第一档已明显收敛；同时，美元指数涨幅扩大，VIX指数维持小幅回落；美债与欧债继续上涨，而日本及新兴市场国债走弱。

若短期涨幅≥20%（急涨模式，图4）：市场逻辑发生突变，风险资产与固收资产双双转入普跌格局；美元指数涨幅进一步扩大，成为所统计的11类资产中表现最优的标的。整体显露避险交易属性。

第三档，危机模式（WTI油价上穿100美元/桶），此时宏观交易逻辑或转向恐慌与流动性冲击，即便油价短期涨幅不足20%，风险资产亦遭遇普跌，美元指数与VIX指数大幅飙升。值得注