随机波动率模型下的亚式期权定价实证分析.docxVIP

随机波动率模型下的亚式期权定价实证分析

一、引言

在金融衍生品市场中，亚式期权因其路径依赖特性和风险对冲优势，成为企业套保、机构套利的重要工具。与普通欧式期权仅关注到期日标的资产价格不同，亚式期权的收益取决于标的资产在有效期内的平均价格，这一特性使其能有效降低价格操纵风险，更贴合实体企业长期风险管理需求（Hull，2018）。然而，传统Black-Scholes（BS）模型基于波动率恒定的假设，无法捕捉市场中普遍存在的“波动率微笑”和“波动率期限结构”现象，导致亚式期权定价偏差显著（Bakshi等，1997）。

在此背景下，随机波动率（StochasticVolatility，SV）模型通过将波动率视为随机过程，更贴近市场实际波动特征，逐渐成为复杂期权定价的核心工具（Heston，1993）。本文以随机波动率模型为基础，结合市场数据开展亚式期权定价实证分析，旨在验证该模型在实际应用中的有效性，为金融机构和投资者提供更精准的定价参考。

二、亚式期权定价的理论基础与模型选择

（一）亚式期权的定义与传统定价方法

亚式期权可分为算术平均亚式期权和几何平均亚式期权，前者以标的资产价格的算术平均值计算收益，后者则使用几何平均值。由于算术平均无法通过解析方法直接求解，实际中常采用蒙特卡洛模拟或近似公式定价；几何平均因数学上的可加性，存在近似解析解（TurnbullWakeman，1991）