万国黄金集团深度报告：黄金万国.docx

投资案件

盈利预测、估值与目标价、评级

公司是黄金行业新秀，行业地位快速成长。因目前金价相比2025年均价上行，且

公司产量存在增长的预期，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.11亿元、28.63亿元、47.23亿元，分别同比+110.51%、+136.40%、+64.93%。EPS分别为0.27/0.65/1.07元，对应的PE分别为53.46/22.61/13.71倍，首次覆盖给予公司买入评级。

关键假设

1)假设2025/2026/2027年金价均价为1050元/克、1200元/克、1250元/克。

2)公司扩产项目进展顺