全文可编辑培训课件-2026年宏观经济分析报告：自强不息，飞龙在天.pptxVIP

01.02.03.海外逻辑中国逻辑大类资产

1美国:分歧与矛盾加剧

1.1.回顾2025年经济指标与资产价格?2025年美国经济与资产出现背离，即经济数据走弱的同时资产表现走强。?一是宽松政策的加持，二是AI兴起作为对冲，这一背景将延续至26年图美国经济指标多数下行图美国资产表现分化z本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，

2.1.降息周期即将进入第三年图联邦基准利率?2025年3次降息共75bp，联邦基金利率降至【3.50%-3.75%】区间?2026关注之一为主席换届后美联储独立性如何，关注之二为第三年联储政策预期如何本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，

2.2.宽松政策：美联储分歧加剧?联储内部地方与理事会和鹰鸽分歧，联储外部白宫施压与保持独立的分歧?12月票型上分歧加剧，点阵图也显示分歧图2025-2026年票委政策倾向图点阵图本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，

2.3.分歧背后是货币政策的失灵?双重目标指向降息的前提是降息可以改善就业。但当前就业萎靡的原因之一就来自于AI辅助的挤压，而且更多降息反而会加大AI的投资从而进一步挤压就业。?若降息无法改善就业，则货币政策可能已经失灵，更多官员开始转向谨慎操作。我们判断2026年美联储降息在2-3次左右，联邦基金利率预期趋向于中性利率3%图市场预期美联储降息改善投资环