食品饮料行业专题研究：需求侧温和复苏，供给侧持续优化-.pptxVIP

【投资要点】

u餐饮需求温和复苏，关注连锁化和线上化趋势。从社零餐饮数据角度看，2025年6月同比增速触底至0.9%，后7/8/9月同比增速分别为1.1%/2.1%/0.9%，4Q25同比增速环比3Q25有所回暖，10/11/12月同比增速分别为3.8%/3.2%/2.2%。餐饮连锁化率持续提升。据美团数据，2020-2024年我国餐饮连锁化率从15%提升至23%，并预计于2025年达到25%。根据红餐大数据和我们的测算，外卖渠道渗透率从2019年的12.8%提升至2022年高点25.4%，后回落至2023年的22.6%，继续回升至2024年的22.8%，并预计于2025年达到24.1%。

u供给侧企业积极变革，推动品类和渠道创新。食品加工和调味发酵品行业资本开支近两年收窄。申万食品加工板块资本开支从2016年持续增长至2021年高点后持续下降，1H25板块资本开支同比下降7%。申万调味发酵品板块资本开支2020年开始持续增长至2023年高点，后持续下降，1H25板块资本开支同比下降24%。餐饮供应链公司不断向标准化和专业化迈进，承担的角色也从支持者的角色不断向共创者和驱动者过渡，餐供企业需要主动挖掘消费者需求，从而主动发起新品研发和产品升级，并为客户提供一站式解决方案。

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