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- 2026-04-03 发布于北京
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◼前言：在二永债净供给整体缩量、国有大行资本补充诉求减弱的背景下，中小银行由于有较强的补资本需求，净供给占比显著提升，但净息差收窄与内生资
本补充能力弱化使得市场对中小银行二永的行权压力与不赎回风险持续担忧。基于历史不赎回案例的复盘，我们构建量化打分框架，对中小银行二永债赎回
能力进行系统性评估。模型验证显示，打分结果与中债隐含评级高度匹配，赎回能力得分与个券估值收益率呈显著负相关，具备良好的区分度。本报告据此
对年内到期二永债的不赎回风险进行分层研判，并从二级下沉、合并重组、专项债承接等角度提出具体的投资策略建
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