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行为金融：过度自信与投资者交易频率的关系

引言

在传统金融学框架下，投资者被假定为“理性经济人”，其决策基于信息充分性与风险收益的精确计算。然而现实中，股票市场的日均交易量常远超理论预期，频繁的“高买低卖”现象屡见不鲜。行为金融学通过引入心理学视角，揭示了投资者认知偏差对决策的显著影响，其中“过度自信”被认为是驱动交易频率异常的核心因素之一。本文将围绕过度自信的表现形式、作用机制及实证关联展开分析，系统探讨这一认知偏差如何影响投资者的交易行为，为理解市场非理性波动提供理论支撑。

一、过度自信：行为金融中的核心认知偏差

（一）过度自信的定义与表现形式

过度自信是指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向，这种偏差普遍存在于人类决策过程中（DeBondtThaler，1995）。在金融投资场景中，其表现形式主要包括三类：

第一，自我归因偏差（Self-attributionBias）。投资者倾向于将盈利归因于自身分析能力，而将亏损归咎于外部环境（如市场波动、信息不对称），这种选择性记忆强化了对自身能力的正向评价。例如，某投资者因偶然押中热点板块获利后，可能忽略运气成分，认为“自己具备捕捉市场趋势的独特眼光”（Danieletal.，1998）。

第二，控制幻觉（IllusionofControl）。即使面对高度随机的金融市场，投资者仍可能高估自己对投资结果的控制能力。