圣贝拉集团投资价值分析报告：高端月子护理龙头，以轻资产与全生命周期延伸分享服务消费发展红利.docx

圣贝拉集团（2508.HK）

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投资聚焦

关键假设

圣贝拉定位超高端，开店节奏较为谨慎，我们预计25年至27年，圣贝拉自营中心门店数量分别达到21/23/25家，分别新增2/2/2家；管理中心的开店节奏相对较快，门店数量分别达到12/15/18家，分别新增8/3/3家。

小贝拉定位高端，目前是月子中心业务发展的主要力量，预计开店速度较快，且主要采取管理中心拓店。我们预计25年至27年，小贝拉自营中心的门店数量分别达到31/36/41家，分别新增2/5/5家；管理中心的门店数量分别达到45/60/75家，分别新增34/15/